主力动向曝光

　　
利空短期释放 两市探底回升

　　昨日，受2月CPI数据创11年新高影响，沪深两市盘中再创新低，沪指最低跌至4063.47点，深成指最低下探至14312.11点。不过午后在利空兑现后，蓝筹股和中小盘股突然发力反弹，沪指尾盘翻红，深成指跌幅收窄但未能翻红。分析师普遍认为，虽然短期内反弹有望持续，但空间有限，题材股有望继续活跃。
　　成交萎缩近两成
　　昨日收盘，沪指报4165.88点，涨19.58点，涨幅达0.47%；而深成指最终报14815.72点，跌47.33点，微跌0.32%。成交量则较前日有所缩小，两市成交量合计1178亿元，较前日缩小近两成。
　　与此同时，亚太股市依旧笼罩在美次债危机阴影中，昨日，亚太股市盘中多个市场指数创下阶段性新低。其中，恒生指数盘中更是随A股最多下挫357.79点，午后急拉反弹，最终收报22995.35点，涨290.30点，涨幅达1.28%。
　　热点有序轮动
　　继造纸、有色金属之后，昨日煤炭板块再度"崛起"。其中，国阳新能大涨6%，中国神华和兰花科创涨幅也均超过4%。
　　"该板块探底回升，昨日资金净流入约5.3亿，预计其年报业绩较好，前期有一定超跌成分，有望成为短期热点。"广州万隆指出。
　　此外，前期热点---农业和创投板块在尾盘又现活跃之势。
　　"'两会'召开之际，各种涉及民生的重点议题很自然就会成为市场关注的焦点。"中原证券研究员张刚指出。
　　广州万隆更是明确指出，煤炭和环保板块有望成为短期热点板块；而后市中期热点板块将是创投和新能源板块。
　　但张刚强调，对于期间蕴含的投资机会也应区别对待，建议回避短期连续放量上涨的品种，这种题材类品种的炒作由于缺乏业绩的支撑，暴涨之后随时有大幅回落的可能。张刚建议适当关注近期底部持续放量、累计涨幅尚可的投资热点品种。
　　◇后市研判
　　反弹或将持续
　　虽然昨日成交量较上几个交易日有所萎缩，但从昨日盘面上来看，大盘盘中一度探底再创新低之时，并未再度引发恐慌性抛盘涌出，且在昨天大盘探底回升之时，市场承接力明显加强，尾盘蓝筹股和诸多中小盘股纷纷强劲拉起。
　　"成交量萎缩在一定程度上体现出目前市场的观望气氛还比较浓。"北京首放指出，目前诸多权重股短期内已不具备继续向下的空间，但是由于上方套牢盘较大，加上再融资的压力，权重指标股也没有太大的动力向上拓展空间。
　　同样，在平安证券研究员罗晓鸣看来，目前大盘也只是超跌反弹，"大盘正处于下降通道中，回望前两次大盘都是在跌破位后出现超跌反弹走势，昨日的走势也是这样。"
　　不过，罗晓鸣同时指出，短期内反弹有望持续，但由于前期并没有严重超跌，因此后市反弹空间也很有限，前期活跃的题材股有望继续轮动。
　　从技术上看，银华投资认为，目前虽然均线系统呈空头排列，但沪指在4000点整数关口处应有较强支撑。日线图上短线指标RSI、MACD等指标均出现一定背离情况，表明短线反弹即将展开。但是，由于市场心态不佳，加上人们对后市依然谨慎，因此短线市场出现震荡的概率很大，还没到形成大的机会的时候。

关注银行、钢铁等超跌蓝筹

　　在经过连续大幅调整后，市场出现反弹的预期开始强烈，不少基金公司人士称，市场可能在近期走出一波年报行情。
　　国海富兰克林基金管理有限公司研究总监潘江认为，在3月份市场方向不确定的情况下，"两会"召开以及大批年报陆续公布，为投资者乱中求胜带来不少主题投资机会。
　　但他同时表示，市场风格在没有大量有效增量资金进场的前提下，很难出现反转，市场热点仍将集中在中小市值股票，但不排除大盘股具有轮次反弹的可能。
　　富国基金首席策略分析师林文军昨天也表示，尽管CPI数据创下新高，但随着年报的陆续公布，上市公司的利润增长仍有可能带动股市在近期走出反弹行情。在操作上，银行、钢铁等前期跌幅较大的蓝筹板块的表现值得关注。
　　不过，国泰基金提出，市场所预期的政策转暖还没有兑现，利多因素还没有最终确立，投资者仍然处于观望期，近期的做多动力仍然不足，从短期看，击破4000点的可能性也不能排除。
　　但国泰基金对反弹时间的预期也并不遥远。该公司投研人士称，一季度企业盈利超预期是确定的，钢铁、银行等大公司大幅盈利可以预见。目前的市场表现过于悲观，并没有充分认识到一季度企业盈利超预期的可能。从长期看，现在的市场是一个低点，4月份在利好因素的刺激下，将迎来反弹行情。

私募资金断链引发农产品期货大跌

　　近期，此前一直处于"疯牛"状态的农产品期货价格出现大幅波动，其中以豆油为主的期货跌幅最深，主力品种Y0809合约自一周前最高14630 元/吨跌至目前最低11824元/吨，每吨下跌2806元，跌幅达19%。菜油、棕榈油、大豆、豆粕、玉米、小麦等连带效应出现不同程度的回落。
导致农产品期货价格大幅下跌的原因主要有两个。一方面，针对近期国际因素带动国内食用油价格上涨的现象，国家发改委和国家粮食局日前下发通知，要求各地正确认识当前食用植物油市场形势，指导企业做好食用油生产、销售和供应等工作，打击囤积牟利行为，维护市场稳定，并明确了国家对当前物价采取的一些实质性调控措施。
另一方面，据报道，作为全球最大的私人股权投资基金之一的美国凯雷投资集团旗下的380亿美元投资组合，就像一月份的法国兴业银行一样，在本周一被强行平仓，从而引发了全球大豆和谷物价格的大暴跌。在凯雷的组合中，有210亿美元为次级债证券，100亿美元为股票，以及对市场冲击最大的50 亿美元的农产品期货。由于凯雷持有的农产品头寸过大，最终导致芝加哥市场受到猛烈的冲击，大豆和谷物期货投资者也出现恐慌性抛售。
国际市场的走势直接对国内期货市场形成打击。从交投情况看，国内农产品期货盘中连连跌停，市场出现恐慌，多头减仓明显。从豆油0809合约的总持仓情况来看，在最近一周时间里，豆油整体减仓19158手，而排名前二十位的多空双方力量对比为101201手多单对109529手空单，空方略占优势。因此，空头的强势反攻也是农产品期货最近大跌的主要原因之一。
不过，从国际经济的发展现状来看，近期多空双方资金胶着战，很难彻底改变商品牛市的最终趋势，而国内商品生产资料和消费价格的上涨，也将继续成为维持农产品价格上涨的动力。

中国联通：A跌7%H涨12% 基金经理剖解股价"离岸"

　　"现在消息太混乱,根本难辨真假。"3月11日,一名香港基金经理告诉本报记者。
　　截至3月11日前5个交易日:中国联通(0762.HK,600050.SH)H股涨幅12.0%,A股下挫7.3%。两市股价偏离幅度近19.3%!
　　这背后,究竟隐藏着怎样的逻辑?
　　令投资者相当头疼的是,最近关于国内电信业重组的消息此起彼伏,各种传闻通过多种途径快速传播,一时难辨真假。
　　由于传闻中国联通有计划在A股大规模融资,引发身患"融资疲劳症"的A股股民反应过激,2月25日开盘即从11.98元的开盘价,一路打到跌停价10.92元。
　　尽管该消息已被联通发言人证实为"假消息",并称联通近期并无任何融资计划,但此后联通A股的表现便一路向下,到3月10日跌破10元关口,3月11日盘中创下9.28的近期新低,直逼前期低点8.26元。
　　传闻满天
　　诱发3月10日联通A股跌破10元关口的主要原因,同样是一则传闻:该传闻称,自3月18日起,中电信将收购中联通CDMA网,其中用户价值600亿 (最终以审计署的报告为准),设备价值由双方控股公司的控股方国资委直接划转,从国资委的控股份额中调整;国内A股、香港H股的监管层的调整方案已确定, 各省将在4月20日完成交接,北方十省将在5月1日之前进行人员的再分配。
　　前述基金经理认为,现在香港和内地市场的关注点已经不同,内地投资者对巨额融资尤其敏感,而香港还主要是看美国次按究竟会恶化到什么程度。
　　正因为如此,联通此前的巨额融资计划才具有如此巨大的打击力度。
　　尽管联通已经就此发出澄清公告,但投资者针对融资传闻的猜想仍无法停止。
　　中信建投研究报告认为,联通的巨额融资计划不可信,理由在于,该报告认为,今后一段时间,电信重组的时间顺序应为:第一,由国务院一级最终确定重组方案;第二,正式对外公布重组方案;第三,探讨和确定重组方案细节;第四,各上市公司召开董事会和股东大会,决议相关事项;第五,重组实施的各项准备工作; 第六,重组后新公司挂牌,联通与网通初期可能采取集团下面两家上市公司的形式;第七,实质性重组,即联通与网通通过换股等其他形式实现真正意义上的合并; 第八,重组告一段落,新联通运营逐步走上正轨。
　　"我们预计,只有到第六、第七步,甚至更晚,新联通才有可能开始考虑启动融资事宜,我们认为这一时间至少要到奥运会以后,且由于联通出售CDMA网将获得现金收益,新联通在重组后短期内未必有很迫切的融资需求。"该报告作者戴春荣表示。
　　然而,中银国际的研究报告则指出,"红筹股公司(即联通H股)股价越高,CDMA 业务的内含价值也就越高。虽然目前不能确定,但我们估计,在政府推行的行业重组中买家可能不会有太多退路。"
　　在联通将出售CDMA业务的普遍预期之下,该逻辑或许可以部分解释联通H股股价的上涨动力。
　　此外,中银国际认为,联通CDMA 业务的出售以及与中国网通的合并将大幅摊薄联通A 股公司在合并实体中的应占权益。为了恢复其应占权益,联通A股(不是红筹股)可能会发行规模高达200亿-600亿人民币的新股。
　　事实上,随着各种关于电信重组的传闻版本越来越多,投资者的情绪也变得越来越微妙。也有不少投资者认为,目前的局面只是一种障眼法,是有投资者故意为之,目的是拖低吸货。
　　但不可否认的事实是,由于重组方案迟迟未公布,投资者的情绪似乎已经接近极限。
　　追随大市?
　　从资金面来看,上述基金经理表示,"目前没有看到很明显的大资金进入联通H股,现在很多机构都很审慎,现金持有量比较高,即使要进入,也不会很高调,都是慢慢买入,买够了就发报告。"
　　另有一名不愿透露姓名的外资大行电信分析师表示,她也关注到最近联通A、H股之间在股价表现上的偏离,但其认为,这属正常现象,理由有二。相对A股稍强;另一方面,联通A股股价此前已经炒作过高,调整在预期当中,即便按照现在股价水平,经调整后的联通A股估值也比H股至少高出40%以上。
　　然而,中金电信分析师陈昊飞的研究报告则指出,电信重组已箭在弦上,因传闻而导致的下跌带来联通A股的买入机会,他认为,联通A股在11元以下属于低风险区域,考虑到联通A股在国内市场参与重组中的稀缺价值,联通A股对H股有80%左右的溢价水平可能并不高。
　　一方面,内地大市最近走势很弱,联通A股也难免受累,而港股表现